与年初的预计相符，2019年科技独角兽上市潮势头有增无减。截止12月中旬，已经有30余家中概股在美股上市，其中包括瑞幸、云集、新氧、跟谁学、如函、斗鱼、青客公寓、房多多、36氪、亿航、金融壹账通等十余家科技公司。2019年已近尾声，还有荔枝FM、蛋壳公寓等更多独角兽在抓紧机会上车，优客工场也赶在圣诞节前向SEC提交了招股书。
但细品之下，2019年的上市潮却与2018年有所不同。如果说2018年是小米、美团、爱奇艺、腾讯音乐等超级独角兽的上市年。翻开2019年的IPO名单，却已难觅超级独角兽的身影。这一年IPO的科技独角兽“咖位”明显低了一档，其中不少甚至只能算是“准独角兽”：不仅估值达不到10亿美元，市场地位亦远未称雄。
按两年前的标准，这些科技独角兽们本应该继续留在一级市场市场融资。但此际，它们不一而足匆匆选择登陆资本市场，是因为在一级市场融不到资了？抑或是投资机构退出的压力？还是在泡沫破灭前的自我救赎？
流血上市破下限
2018年底，美团点评创始人王兴在饭否上发了一个段子：“2019年可能会是过去10年里最差的一年，但却是未来10年里最好的一年。”当时的美团点评上市不过三个月时间，股价却已腰斩。老一辈风险投资人王功权说，美团点评的股价表现预示着一个时代的结束。2019年行将结束，这句话已经在很大程度上应验了。
从2018年开始的独角兽破发潮、流血上市潮，在2019年进一步深化，已经是惨不忍睹。
2019年5月3日，“会员制电商”云集登陆纳斯达克挂牌上市，发行价11美元。此后股价一路下滑，到11月云集股价下滑至3.8美元的低点，不仅远低于发行价，还低于上市前最后一轮融资4.7美元的价格。
2019年11月5日，长租公寓服务商青客公寓在纳斯达克上市，发行价为17美元。上市后股价同样一路下行，12月13日触及9.8美元的低点，与上市前最后一轮融资的价格基本持平。
同样的剧情在2019年不断上演。到12月13日金融壹账通上市，终于创下了新的纪录。为了避免破发，金融壹账通定下了2019年最惨流血发行价。早在2018年1月的A轮融资中，金融壹账通估值已经达到了80亿美元，融资额6.5亿美元。折算成股价，该轮融资的成本价为23美元。而金融壹账通IPO定的发行价仅10美元，与A轮融资的价格相比缩水了52%，缩水幅度创下了2018年以来的新高。即便如此，金融壹账通在上市次日还是破发了。
2019年以来已经麻烦缠身的软银愿景基金，随即也被金融壹账通再补一刀——当年为金融壹账通的A轮融资提供弹药的机构，正是软银愿景基金和软银集团。2017年软银愿景基金的成功募集，一度引起全行业的恐慌，一位从业十多年的VC大咖在投中年会上就称：“VC的游戏规则已经改变了，但我还没想清楚新的规则是什么。”两年过去，孙正义走下神坛。因投资多家独角兽的堪忧表现，软银愿景基金2019年正面临着各种口诛笔伐。软银愿景基金也不再被视为VC的颠覆者，而仅仅被当作过去几年疯狂时代的特殊产物。
然而，即便是流血也挡不住独角兽们前赴后继的上市，背后原因是什么？
科技媒体36氪登陆纳斯达克的当晚，有人在知乎上提问：“如何看待36kr赴美上市？”英诺天使基金副总裁彭程答道：“一级市场实在是融不下去了，才选择纳斯达克上市。”
彭程继续写道：“大家不要一看去美国上个市就多伟大，美国那是注册制，条件比较松。”
从科技独角兽IPO名单来看，2018年IPO的独角兽虽然参差不齐，但也还有小米、美团、拼多多、腾讯音乐等巨头或准巨头，IPO可称之为瓜熟蒂落。
而至2019年，上半年最大的IPO是成立不到两年的瑞幸咖啡，下半年最大的IPO则是斗鱼。在成立时间、公司规模、商业模式成熟度、护城河深度等各方面，2019年IPO的独角兽，与上一年度相比都不在一个级别。
如果说2018年的IPO潮，很大程度上是因为投资机构有谋求退出的压力；那么到了2019年，另一个因素则愈发突出，那就是一级市场的融资难，迫使这些独角兽大量涌向二级市场。
过半独角兽只有半年现金储备
毕竟，独角兽们的生存压力不容乐观。
2019年扎堆上市的长租公寓行业，可谓是在与死亡赛跑。在青客公寓、蛋壳公寓递交招股书的同期，乐伽公寓、君创公寓、悦如公寓等其他长租公寓品牌则在接连爆雷。
翻开财务报表，独角兽们可谓是亏得一塌糊涂。以瑞幸、云集、新氧、跟谁学、斗鱼、青客公寓、房多多、亿航、荔枝FM、蛋壳公寓、金融壹账通、优客工场、36氪等13家在2019年IPO或申请IPO的科技独角兽为例，13家公司中仅有新氧、跟谁学、房多多3家公司在2019年前三季度实现盈利，其余10家公司全部亏损。
13家公司合计收入312.93亿元，亏损额总计则达63.89亿元。也就是说，在2019年前三季度，这些公司平均每获得1块钱收入，就要亏损约2毛钱。
2019年三季度利润表，单位：亿元人民币，来源：CVSource投中数据
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